股票杠杆交易风险大吗 24只理财产品获配粤芯半导体，宁银理财再领衔

今年以来，理财公司在科技赛道新股打新中的“曝光率”明显提升。9月28日晚间，粤芯半导体披露网下发行初步配售结果，宁银理财、招银理财、光大理财又有多只产品现身打新名单。

从趋势来看，相较于长鑫科技、宇树科技、燧原科技等年内上市的硬科技“明星”股，理财参与粤芯半导体打新的热情有所回落，机构分化趋势明显。多位业内人士对记者表示，在低利率时代，固收资产收益率中枢下行、投资者风险偏好变化等都助推理财公司加大含权类资产布局，这一方面让普通投资者可以借道理财产品参与新股直投打新，丰富理财客户的投资选择；另一方面也为资本市场持续引入增量资金，助力经济转型与科技创新。

但值得注意的是，当前科技板块波动加大，且新股首日涨幅仅体现为账面浮盈，产品实际收益还受到底仓表现等多重因素影响。

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3家理财子现身粤芯半导体打新

粤芯半导体披露的网下投资者初步配售结果显示，宁银理财、招银理财、光大理财均在打新名单中。

具体来看，宁银理财共有21只产品获配约32.11万股，获配金额约为385.6万元，在3家理财子中获配产品数量及规模明显领先。招银理财2只产品获配约3.67万股，对应金额44.05万元。光大理财也有1只产品获配9617股，获配金额11.55万元。

这也是继长鑫科技、宇树科技、燧原科技等“明星”科技股之后，理财公司再次集体现身硬科技赛道打新。不过，相较于此前几只新股，理财公司在粤芯半导体的打新阵营明显缩小，集中度则进一步向头部集中——在3家理财打新获配股份中，宁银理财1家占比超过87%。

根据宇树科技此前披露的网下初步配售结果，光大理财、宁银理财、招银理财、中邮理财、民生理财、南银理财等6家理财公司旗下的53只理财产品共计获配约14万股，金额接近2113万元，其中光大理财、宁银理财份额占比超八成。

此前长鑫科技披露的网下配售结果显示，宁银理财、兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财5家理财公司旗下共计29只产品参与了网下申购，最终获配454.4万股，对应金额约为3935万元，其中宁银理财19只产品获配247.97万股。燧原科技网下配售名单中，光大理财、宁银理财、中邮理财、兴银理财4家机构旗下的52只产品成功获配，初步配售股份数量超过17万股，对应获配金额接近2447万元。其中，光大理财、宁银理财均有超20只产品获配，二者揽下超九成份额。

上述几只科技新股在上证所科创板上市，粤芯半导体上市地为深交所创业板。招股书显示，粤芯半导体是一家致力于为境内外芯片设计企业提供12英寸晶圆代工服务和特色工艺解决方案的集成电路制造企业，也是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业。从经营情况来看，目前公司尚未盈利。

粤芯半导体此次IPO的计划募集资金总额为75亿元，发行价定为12.01元/股，网上中签率约为0.042%。考虑到年内新股上市首日表现亮眼，粤芯半导体的IPO首日浮盈情况也备受关注。不过，因其所属细分领域与前期热门的存储芯片、具身机器人、国产GPU等存在差异，加上近期市场波动，机构对其经营前景及上市后表现预期仍存分歧。

Wind数据显示，今年以来，创业板共有20只新股上市，上市首日平均涨跌幅在359%左右。其中，上市首日涨幅靠前的是托伦斯、中塑股份、超纯应材，三者分别于今年7月、9月、8月上市，首日涨幅分别约为859%、683%、662%，29日刚刚上市交易的鸿富诚也收涨653%。相比之下，年内科创板有19只新股上市，上市首日涨幅最高约为1511%（长进光子）、最低不足46%（信诺维），平均涨幅约419%。

值得注意的是，当前科技板块波动加大，且首日涨幅决定的仅是理财打新的账面浮盈，实际收益还要以具体卖出时为准。作为尚未盈利企业，粤芯半导体本次网下发行部分采用约定限售方式，A类投资者可以自主申购不同限售档位的证券。上述参与打新的24只理财产品中，除光大理财阳光橙增盈稳健1号获配股票数量的40%限售期限为6个月外，其余23只产品获配股票数量的60%限售期为9个月。

普益标准数据显示，截至2026年8月末，名称中含有“打新”字样的理财产品今年以来平均年化收益率和成立以来平均年化收益率分别为4.58%和4.60%，收益相对可观。但报告也提示，普通投资者借道理财产品参与打新须具备理财产品净值化认知，理解产品风险和收益来源，并不应抱有短期投机心态，投资者应知悉“曲线打新”的权益底仓波动和新股收益不确定性风险，切勿因打新概念而忽视产品的权益属性。

以宁银理财2025年7月发行的第一只打新产品为例，据记者了解，该产品净值累计涨幅已超过7%，其中打新带来了较高收益贡献。但其间，6月红利股的大幅回撤等市场波动一度对底仓收益带来挑战，产品净值出现一定回撤，产品依靠债券票息、红利股股息和打新收益形成的安全垫，抵抗了风格回撤的压力。

机构活跃度分化背后

去年3月，监管部门发文将理财产品纳入IPO优先配售对象，使其与公募基金、社保基金、养老金等享有同等的优先配售待遇。此后，在固收类资产收益率中枢下行、资本市场尤其科技板块火热等背景下，IPO打新成为理财公司发力权益产品的一个重要方向，也为投资者提供了参与打新的重要通道。

不过，在今年理财打新保持高活跃度的背景下，机构间分化也愈加明显。以上述几家“明星”新股为例，宁银理财、光大理财等一直占据同业绝对份额，尤其从参与打新的产品平均数量来看，宁银理财明显保持领先。记者梳理发现，上述4家公司IPO获配名单中，宁银理财有18款产品连续参与并入围。

中国证券业协会数据显示，目前已有14家理财公司注册成为网下投资者，包括4家国有行、6家股份行、4家城商行旗下的理财公司，在全国32家持牌理财公司中占比40%左右，但参与打新且保持活跃的机构数量则更少。普益标准报告称，现阶段具备成熟权益投研与打新运作能力的理财公司数量偏少，行业参与IPO网下打新整体呈现“领跑机构积极参与、多数机构加速跟进”的态势。

多位理财行业人士对记者表示，机构打新活跃度分化背后，一方面是因为综合投入及回报考虑后对打新方式的选择不同，直投与通过其他资管产品间接参与打新各有利弊；另一方面也折射出网下打新的诸多挑战。

“网下打新业务涉及大量线下操作流程，操作风险较高；而大部分理财公司此前在内部制度、流程等方面存在空白，需要从头建设。加上理财客群对新股制度和产品的了解程度不足，需要系统的投资者教育，也会成为部分理财公司先行观望的一种考虑。”一位理财公司内部人士对记者表示，部分理财公司之所以能在同业中“领跑”，除了权益投研团队、制度建设等层面，直投业务基础也是关键，后者可使其在满足打新需要直接持有6000万底仓市值等要求时更具优势。

网下打新的关键难点之一是询价报价。“报价策略方面，行业策略较为类似，大多采用报高价、保入围的求稳策略，以此提升获配的概率；从近期标志性IPO的配售结果来看，理财公司获配金额占比相对有限、头部机构集中度高的特征明显。”普益标准报告称。

考虑到限售期等因素，如何平衡收益预期和流动性管理对理财公司同样是项决策考验。对此，上述理财公司内部人士表示，对于代表“十五五”规划未来产业方向的企业，公司通常主动选择锁定期最长、锁定比例最高的档位。“事后来看，这类新股上市后的走势均较好。”

展望未来，普益标准判断，产品设计层面，在目前固收打底、打新增厚的主流模式下，可能更加充分地应用衍生品工具来对冲打新底仓波动；供给节奏上，打新业务同IPO供给节奏绑定，后续扩张节奏或取决于监管政策导向、新股上市后长期收益表现、理财公司自身投研与风控能力等因素；多元化策略方面，目前行业正通过择优参与的体系化打法布局A股、北交所、港股、公募REITs等多市场，后续可能形成“一级股权投资+二级打新增厚”的双线布局策略，对打新的定位有望从阶段性机会转变为常态化的辅助配置手段。

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