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文章来源：中国证券报
中国人民银行4月2日发布的公开市场业务交易公告显示，央行当日以固定利率、数量招标方式开展5亿元7天期逆回购操作，同时公告中增加了“全额满足了一级交易商需求”的表述。此次操作是央行连续第二个交易日开展5亿元的地量逆回购投放操作。
地量操作反映出市场机构对央行资金需求降低。记者从部分金融机构了解到，3月末央行加大投放呵护跨季资金面，加之财政季末集中支出，4月初资金面保持宽松，各机构出于自身流动性管理的考虑，近两日大多没有向央行报送资金需求。
专家表示，从4月2日的公告措辞加入的“全额满足了一级交易商需求”可看出，央行地量操作并不意味着收紧流动性，货币政策适度宽松的方向没有改变。
同时，货币市场隔夜利率保持低位运行。今年前两个月，央行通过买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）等投放了约2万亿元的中长期资金，为今年经济“开门红”营造了良好的货币金融条件。春节假期后，居民将现金陆续存回银行，推动市场流动性维持宽松态势。
铜：本周LME铜价-1.04%到12735.5美元/吨，沪铜-0.73%到10.03万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数降至-60.39美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四下降0.57%，总库存同比去年同期增加21.84万吨。冶炼端，节后国内废产阳极板企业均已正常复工。3.6-3.12日SMM废产阳极板企业开工率为58.81%，环比增长10.43个百分点。因精废价差收窄，阳极板加工费较高，预计下周企业开工率将下降至58.72%。消费端，据SMM，本周SMM铜线缆企业开工率66.59%，环比增加5.69个百分点。本周企业开工率稳步回升，主因铜价小幅回调带动订单释放，叠加电网集中交付支撑，但当前订单恢复力度仍弱于去年同期。电力领域订单持续支撑企业排产，新能源领域订单有所好转，而建筑工程订单依旧表现乏力，对整体开工形成拖累。当前企业以电力、新能源订单在手订单为排提供主要支撑，SMM预期下周铜线缆开工率环比增加3.45个百分点至70.04%，同比减少4.49个百分点；受上周接单较多、生产排产充足支撑，本周（3月6日-3月12日）漆包线行业开机率环比提升4.06个百分点至85.13%。
数据显示，3月份货币市场隔夜利率日均值在1.31%左右，较1月和2月的较低水平继续下行。4月初货币市场隔夜利率进一步降至1.3%下方，金融机构借入资金需求显著下降。
此前，央行向市场多次表达，无需过分关注央行工具的操作量。专家表示，4月1日公开市场7天期逆回购也只操作了5亿元、净回笼780亿元，但无碍资金面保持宽松。实际上，银行体系流动性受到财政库款、流通中现金等变化影响，央行保持流动性充裕，需要灵活开展各项操作对冲上述因素。
“观察流动性状况不宜只盯着某个影响因素的变化，而是要将各种因素在量上的影响全面合并看待，从这个角度说，较之于量的变化，看价的变化也即短端利率水平更合适。”上述专家说。
在今年1月的国新办新闻发布会上，央行副行长邹澜表示，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。上述专家称，最近公开市场地量操作正是央行操作更加灵活精准的表现，也是货币政策转向价格型调控的应有之义。
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责任编辑：朱赫楠 证券账户
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